关于渤海商品交易所焦炭(BCK)和焦炭伟天(BCKWT)品种套利交易可行性研究报告

时间:15-05-18 栏目:煤炭能源 作者:王佳明 评论:2 点击: 22,415 次

风险警示:本文所有内容不构成任何投资者投资入市依据。

摘要:

焦炭(BCK)和焦炭伟天(BCKWT)两品种都是渤海商品交易所上市的焦炭品种,在合约设计、交易时间、定价环境、国家政策等诸多方面相同或相似,但是通过历史数据发现,和价差随着时间推移发生变化,本研究报告就是通过历史数据研究和套利风险研究,分析BCK和BCKWT进行跨品种套利交易的可行性。

关键词:套利交易 BCK BCKWT

本研究报告将从以下几方面BCK和BCKWT进行跨品种套利交易的可行性进行探讨和研究。

一、跨品种套利简介

二、BCK和BCKWT品种合约的异同。

三、BCK和BCKWT品种历史价格数据研究

四、BCK和BCKWT套利交易中存在的风险

五、BCK和BCKWT品种价格套利交易策略制定

六、综合分析BCK和BCKWT品种价格套利交易的可行性。

一、渤海商品交易所现货市场跨品种套利交易简介

渤商所跨品种套利主要是指在买入或卖出某种商品(合约)的同时,卖出或买入相关的另一种商品(合约),当两者的差价收缩或扩大至一定程度时,平仓了结的交易方式。

任何事物都有两面性,套利交易也不例外。除了上述优点外,还有以下几处不足:

1、潜在收益受限制。在许多投资者看来,套利的最大缺点是潜在的收益受限制。这是很正常的,当你限制了交易中的风险,通常也会限制你的潜在收益。不过,最终是否选择套利交易,还得权衡套利的诸多优点和有限的潜在收益。

2、绝好的套利机会很少频繁出现。套利机会的多寡,与市场的有效程度密切相关。市场的效率越低,套利机会越多;市场的效率越高,套利机会越少。

3、套利也有风险。套利虽然具有有限风险、更低风险的优点,但毕竟还是有风险的。

二、BCK和BCKWT品种合约的异同

(一)质量规定的异同

BCK质量规定

标准品为质量符合下列标准的焦炭:

灰分Ad/%:≤13;硫分St,d/%:≤0.70;抗碎强度M40/%:≥80.0;耐磨强度M10/%:≤8.0;反应性 CRI /%:≤26;反应后强度 CSR/%:≥62;挥发份 Vdaf/%:≤1.5;水分含量 Mt/%:≤7;粒度:小于25mm的焦炭比例不超过8%,大于90mm的焦炭比例不超过5%。

符合下列标准的焦炭可以作为标准品的替代品用于交收:

灰分Ad/%:≤14.0;硫分St,d/%:≤0.80;抗碎强度M40/%:≥78.0;耐磨强度M10/%:≤8.0;反应性 CRI /%:≤32;反应后强度 CSR/%:≥55;挥发份 Vdaf/%:≤1.8;水分含量 Mt/%:≤7;粒度:小于25mm的焦炭比例不超过8%,大于90mm的焦炭比例不超过5%。

BCKWT质量规定

1、标准品为质量符合下列标准的焦炭:

灰分Ad/%:≤13;硫分St,d/%:≤0.70;抗碎强度M25/%:≥92.0;耐磨强度M10/%:≤7.0;反应性 CRI /%:≤30;反应后强度 CSR/%:≥58;挥发份 Vdaf/%:≤1.6;水分含量 Mt/%:≤7;粒度:小25mm的焦炭比例不超过8%,大于90mm的焦炭比例不超过5%。

2、符合下列标准的焦炭可以作为标准品的替代品用于交收:

灰分Ad/%:≤13.8;硫分St,d/%:≤0.8;抗碎强度M25/%:≥89.0;耐磨强度M10/%:≤8.0;反应性 CRI /%:≤35;反应后强度 CSR/%:≥50;挥发份 Vdaf/%:≤1.8;水分含量 Mt/%:≤7;粒度:小25mm的焦炭比例不超过8%,大于90mm的焦炭比例不超过5%。

综合比较,在抗碎度、耐磨强度和反应度有区别,但是两种焦炭区别并不大,都属于二级冶金焦。

(二)主要合同条款

BCK

交易品种 焦炭
交易单位 1吨/手
报价单位 元(人民币)/吨
最小变价单位 2元/吨
每日涨跌幅限制 不超过上一交易日结算价±8%
交易时间(北京时间) 夜市19:00~3:00,早市9:00~11:30,午市13:30~16:00
交割申报时间(北京时间) 每交易日9:00~11:30;11:30~16:00;16:00~16:15
中间仓申报时间(北京时间) 每交易日16:05~16:15(不包括05分和15分)
质量标准 同上
交收地点 交易所指定的该商品交收仓库
最小交收单位 200吨
履约保证金 合约价值的20%
交易所收取交易手续费 0.08%
交收手续费 1元 / 吨
交收方式 实物交割
延期交收补偿金费率 0.05%/日
商品代码 BCK
上市交易所 天津渤海商品交易所

BCKWT

焦炭伟天合同主要条款
交易单位 1吨/手
报价单位 元(人民币)/吨
最小变价单位 1元/吨
每日涨跌幅限制 不超过上个交易日结算价±8%
合约期限 连续交易
交易时间(北京时间) 夜市19:00—03:00,早市9:00—11:30午市13:30—16:00
交收申报时间(北京时间) 每交易日9:00—11:30,13:30—16:15,16:15—16:30
质量标准 同上
差异性交收 同上
交收地点 中心库、分库、提货点
最小交收单位 1000吨,申报交收总数应是最小交收单位的整数倍
履约保证金 合约价值的20%
交易所收取交易手续费 0.08%
交收手续费 1元/吨
交收方式 实物交收
延期加收补偿金费率 延期交收补偿金费率为0.08%
商品代码 BCKWT
上市交易所 天津渤海商品交易所
交易品牌 【伟天】

报价方式(BCK含税价BCKWT不含税价)、最小交易价位单位、延期补偿金费率不同。焦炭商品增值税17%

(三)指定交收仓库和厂库

具体查看

焦炭(BCK)http://www.boce003.com/jiaotan

焦炭伟天(BCKWT)http://www.boce003.com/jiaotanweitian

 三、BCK和BCKWT品种历史价格数据研究

BCK先于BCKWT上市

博易大师历史数据套利分析截图(一)

博易大师历史数据套利分析截图

博易大师历史数据套利分析截图(一)

博易大师历史数据套利分析截图(二)

博易大师历史数据套利分析截图(二)

博易大师历史数据套利分析截图(二)

博易大师历史数据套利分析截图(三)

博易大师历史数据套利分析截图(二)

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大智慧历史数据套利分析截图

大智慧历史数据套利分析截图

大智慧历史数据套利分析截图

从历史数据201312—201505研究来看,BCK和BCKWT价格比值运行有以下规律:

1、201312—201501价格比值一直维持在1-1.3之间.

2、201502—201505价格比值一直维持在1。3-1.50之间

3、价格比值运行轨迹总体上比较平滑。

四、BCK和BCKWT品种价格套利交易中存在的风险

套利交易虽然理论上比单边交易风险低,但其风险亦不可低估。

1、价差往不利方向运行

BCK和BCKWT价差价比的运行方向直接决定了该项套利盈亏与否。我们在做套利投资计划时,应该充分考虑到价差往不利方向运行的可能性,同时,也应对可能的价差不利运行设定止损,并严格执行。鉴于价差的风险如此重要,在实际操作中一般给予其风险权重为80% 。

2、保证金不足的风险

如果保证金占用过多,杠杆过大,价格剧烈波动时也容易出现保证金不足的情况。

如果BCK和BCKWT组合相关性违背预期,即正常比价或差价关系未能恢复,甚至进一步偏离常值,或保证金要求提高,套利者可能面临资金流动性不足的风险。历史上很多套利者在价差回归常值之前即用尽保证金且无法及时借款补充,即使价差最终回归到获利区间,套利者还是有可能以交易亏损告终。

3、流动性风险

由于BCK和BCKWT的持仓量和交易量同时不断萎缩,在交易中会出现BCK或BCKWT没有交易对手的情况,是交易无法正常进行。甚至导致套利交易失败。

4、延期交收补偿费风险

延期交收补偿费风险是现货连续交易者特有的套利交易风险。

延期交收补偿费加大了套利交易者的持仓成本,BCK和BCKWT套利交易中,

BCK的延期交收补偿费是0.05%,BCKWT的延期交收补偿费是0.08%,过多的延期交收补偿费也有可能导致套利交易失败。

5、交易手续费成本风险

目前BCK和BCKWT的交易所手续费是0.08%,按最低标准收取是0.16%隔日是0.32%。

6、极端行情的风险

主要是指地震、火灾、罢工、金融危机、社会危机等突发事件或灾难,导致出现极端行情时交易所可能会强制平仓的风险。

以上是阻碍BCK和BCKWT套利交易主要风险。

阻碍套利充分进行的因素统称为“套利的限制因素”。

五、BCK和BCKWT品种价格套利交易策略制定

基于以上分析,根据现在BCK或BCKWT的价格实际,做好风险量化,建好投资模型,投资者可以适当参与BCK或BCKWT的套利交易,买入BCKWT,卖出相同BCK 头寸。同时做好止盈止损。

六、综合分析BCK和BCKWT品种价格套利交易的可行性。

成功q的1投4资6源8自1于91对风19险的28认识和把握。和其它投资一样,套利投资也存在一定的风险,分析评估其风险来源有助于正确决策和投资。

综合本文以上内容,BCK和BCKWT进行套利交易具有可行性

作者 王佳明

王佳明
取得期货从业资格、证券交易、分析、基金、承保从业资格,从事投资行业已五年,现任中盾现货研究员、居间商,负责撰写市场研究报告和负责邯郸地区的客户开发与维护。

免责声明:本报告的信息资料均公开,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何100%保证,但可以给交易商一个理性参考!

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